Paytm ha sido un pionero en pagos digitales en la India y un nombre familiar durante la última década más o menos. Durante la mayor parte de su vida, ha sido una «billetera móvil» a través de la cual puede cargar efectivo y pagar a los comerciantes a través de una aplicación móvil.
El 18 de noviembre del año pasado, Paytm lanzó su oferta pública inicial, la más grande en la historia de la India. El fundador de Paytm, Vijay Shankar Sharma, tenía desde hace mucho tiempo aspiraciones de que la empresa fuera la más grande y brillante de su tipo en todo el mundo y especialmente en la India.
Superar la oferta pública inicial más grande en la historia de la India hasta ese momento, la de Coal India en 2010, fue una forma enfática de marcar su llegada formal a las grandes ligas de los negocios globales e indios.
Ve a lo grande o vete a casa
A Sharma le ha gustado decir «hazlo a lo grande o vete a casa», tanto que lo ha convertido en el lema de facto de la compañía.
El escenario estaba listo para un gran pago tanto para Sharma como para Paytm. India había oído hablar mucho de él y de su empresa durante los últimos cinco años a través de su implacable presencia en los medios y, por supuesto, de sus inversores (Alibaba, Buffett y Softbank, entre otros), que eran los nombres más importantes del capital de riesgo mundial.
Después de todo, los gigantes de pagos móviles de al lado en China, Wechat Pay y Alipay, valían sumas astronómicas con valoraciones estimadas de $ 86 mil millones y $ 315 mil millones respectivamente, y el último finalmente se desplomó a alrededor de $ 108 mil millones después de ser retirado por el gobierno chino. antes de su salida a bolsa.
La historia personal de Sharma es del tipo que usted apoya: un niño de un pequeño pueblo del norte de la India, su padre es maestro de escuela local y su madre ama de casa, que solo hablaba hindi y que viajó a Delhi para estudiar ingeniería a la inusualmente precoz edad de 15.
Tímido e introvertido e incapaz de hablar inglés, pasó de ser una estrella académica a un diputado que luchaba. Sin embargo, nunca dejó de perseguir sus sueños empresariales.
En la campana de apertura de la cotización de las acciones, Sharma se echó a llorar, una catarsis por todo el trabajo y la lucha de sus primeros años. Los banqueros de Paytm y Sharma habían decidido colectivamente establecer el precio de la oferta pública inicial en 2150 rupias (29 dólares), valorando así a la empresa en 20.000 millones de dólares y generando un gran día de pago para todos.
Hundido por el bombo
Resulta que la campana que pareció sonar en la victoria de Paytm pudo haber sonado por otras razones. Las acciones de Paytm se desplomaron espectacularmente en un 27 %, la mayor caída en la historia de la oferta pública inicial de India.
Es posible que no haya sido causado por completo por el informe de la firma de analistas bursátiles Macquarie sobre Paytm, pero ciertamente no ayudó. Macquarie, que llegó unas horas antes de la cotización y tituló Demasiados dedos en demasiados pasteles, abrió lo que pensó que era una parte inflada de una empresa que Sharma y sus banqueros habían comercializado a la prensa, inversores y otros. Esto era algo de lo que muchos otros observadores se habían hecho eco, aunque no en un momento tan letal.
En primer lugar, Macquarie destacó que la empresa nunca había sido rentable. Informó una pérdida neta de 473 millones de rupias (63 millones de dólares) en el segundo trimestre de su año fiscal que finalizó en julio, en comparación con 437 millones de rupias (58 millones) en el mismo período del año anterior.
El problema que Macquarie y otros estaban encontrando con Paytm es que la compañía parecía estar recibiendo efectivo sin mucho que mostrar. Hasta el 70 por ciento de su infusión de capital se estaba utilizando para detener la marea roja, la mayor parte del cual se gastó en publicidad.
Macquarie lo llamó «una máquina de quemar efectivo», y lo más sorprendente de todo es que los ingresos en realidad se desplomaron en el año fiscal 21, ya que cayeron un 11% a ₹ 3187 millones de rupias, algo verdaderamente surrealista para una empresa digital de alto crecimiento.
En ese momento, el profesor de finanzas Aswath Damodaran de la Universidad de Nueva York dijo en BloombergQuint que Paytm parece funcionar con «pronósticos hiperbólicos de su fundador y la alta gerencia que están equivocados por un factor de tres o cuatro».
Quizás el mayor problema, de hecho, el que ensombrece aún más las perspectivas de futuro de la empresa según muchos de los analistas y observadores de la empresa, fue su impulso de diversificación hacia un grupo de negocios confuso y desconectado.
Demasiado para muy poco
En los últimos tres años, la empresa se sumergió en los préstamos al consumo, las tarjetas de crédito, la gestión de patrimonios, la distribución de seguros y en áreas no relacionadas con su competencia principal, como la venta de entradas para el cine, los deportes de fantasía y el comercio electrónico.
El paso de Paytm a estas áreas coincidió con un desarrollo en el panorama de pagos de la India que alteró drásticamente la posición dominante de la empresa. Pero la historia realmente comenzó mucho antes de su espectacular ascenso.
A fines de 2016, el primer ministro indio, Narendra Modi, decidió, en una decisión desastrosa para la economía india y el bienestar de sus ciudadanos, retirar todos los billetes indios de ₹ 500 y ₹ 1000 de la circulación de la noche a la mañana sin previo aviso, lo que causó dificultades y sufrimiento generalizados. Este fue movimiento fue especialmente perjudicial entre los pobres de la India.
Sharma había sacado anuncios de página completa en los periódicos nacionales esa mañana, con la foto de Modi pegada, saludando su decisión y el ascenso inminente de Paytm.
Incluso llegó a burlarse de aquellos que luchan por acceder al efectivo, diciéndoles que «paguen» porque los cajeros automáticos estaban vacíos.
Y Paytm de hecho ascendió, convirtiéndose en la solución de facto para las transacciones sin efectivo, ya que el efectivo en sí era ahora un recurso escaso gracias a la campaña de desmonetización profundamente defectuosa. A partir de entonces, atrajo una serie de inversiones destacadas de los multimillonarios más ricos del mundo, incluidos Warren Buffett, Jack Ma y Masayoshi Son.
Luego llegó el momento del ajuste de cuentas, un punto de inflexión decisivo para Paytm. El gobierno indio implementó una pasarela de pagos de pila completa llamada UPI donde las personas podían usar su cuenta bancaria sin problemas para enviar dinero a otras personas o instituciones. Rápidamente se convirtió en la forma preferida de enviar dinero digital.
Pero había un gran problema de modelo comercial para la solución basada en billetera de Paytm: la plataforma era gratuita para todos los consumidores y comerciantes.
A pesar de que este dilema existencial había sido revelado en detalle en varios artículos, no pareció disuadir al equipo que trazó el rumbo de la salida a bolsa de la compañía.
En consecuencia, el precio de las acciones de Paytm, en lugar de dispararse el día de su cotización como esperaban los fundadores, promotores e inversores, se desplomó espectacularmente en un 27 %, de 1955 rupias por acción en la cotización a 1564 rupias por acción al final del día, el mayor primer día. pérdida en la historia de la salida a bolsa de la India. Hoy, cotiza a ₹ 795, muy lejos de su máximo del día de apertura.
Los competidores globales como PhonePe de Walmart Flipkart y Google Pay comenzaron a ganar participación de mercado y actualmente ocupan el 47 % y el 34 % respectivamente, seguidos por Paytm con el 14 %.
un futuro incierto
Entonces, ¿qué presagia el futuro para una empresa que no domina ningún mercado?
Paytm ciertamente está lejos de caer y salir. Tiene inversores adinerados, un director ejecutivo decidido y tenaz en Sharma e inversores que tienen mucho dinero en efectivo.
El mejor escenario para Paytm es obtener una licencia bancaria, una propuesta que no es fácil. Actualmente tiene una licencia para operar un banco de pagos, que es más o menos una cámara de compensación sin permiso para emitir crédito, lo que sería el objetivo ideal para cualquier empresa en su lugar.
Como señala Digant Haira de GreenEdge Wealth Services, incluso si se convierte en una empresa que tiene $ 15 mil millones en préstamos, ya existen otros bancos establecidos, y ciertamente no enfrentan las valoraciones negativas que hace Paytm.
Además, más del 30 % de Paytm es de propiedad china y, en un momento de tensiones geopolíticas entre China e India, el futuro parece, en el mejor de los casos, difícil, según el analista bursátil Macquarie.
Para aumentar sus preocupaciones, la compañía ha tenido recientemente la partida de varios ejecutivos de alto perfil, incluido su director de operaciones de Paytm Payments Bank, el director de operaciones de su división de pagos fuera de línea y Abhishek Gupta, vicepresidente senior y director de operaciones de Paytm.
Warren Buffett, un hombre reverenciado por sus selecciones bursátiles astutas e impulsadas por el valor que están integradas en los fundamentos sólidos del poder adquisitivo y el fuerte crecimiento futuro, seguramente se está pateando a sí mismo.
Actualizado a las 12:18 p. m. IST, 4 de marzo de 2022: Se aclaró qué notas fueron desmonetizadas.
