Cuando el presidente Trump interrumpió las negociaciones con los demócratas del Congreso sobre un nuevo paquete de estabilización económica el martes 6 de octubre, se disparó el ya alto riesgo de una recesión económica más profunda y, con ello, aumentaron las perspectivas de una recesión del mercado tecnológico que se prolongue hasta bien entrado 2021. El presidente ha retrocedido hasta cierto punto, con pedidos de ayuda a las aerolíneas y trabajadores desempleados, pero las perspectivas de cualquier tipo de acuerdo antes de las elecciones son limitadas. Cuando se publiquen los resultados del PIB del tercer trimestre de 2020 a fines de octubre, sin duda mostrarán una sólida recuperación del PIB real y evidencia de algunas mejoras en las inversiones tecnológicas de EE. UU. Pero tanto la economía como el mercado tecnológico de EE. UU. volverán a caer en el cuarto trimestre de 2020 y el primer trimestre de 2021.
Mi evaluación de las perspectivas económicas es que la economía de EE. UU. está cambiando de la recesión pandémica, con su enfoque limitado pero profundo en las industrias de gastos discrecionales orientadas al consumidor que cerraron en respuesta, a una recesión más amplia y tradicional con mucho más amplio pero impactos menos profundos. Esta nueva fase de la recesión será impulsada por fuertes caídas en dos sectores de la economía: las pequeñas empresas y los gobiernos estatales y locales. Sus recesiones afectarán directamente al mercado tecnológico de EE. UU. e indirectamente lo dañarán al extender la debilidad a los servicios financieros, los servicios profesionales y la fabricación.
EL ESTADO DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS
- Las pequeñas y medianas empresas (PYMES) son vulnerables. La mayoría de estas empresas operan con reservas financieras limitadas. El flujo de efectivo se utiliza para pagar gastos fijos (alquiler, préstamos, seguros, servicios públicos y suscripciones tecnológicas) y variables (salarios y costos). El Programa de Protección de Nómina proporcionó a muchas pequeñas empresas préstamos condonables, lo que permitió que muchos siguieran operando a pesar de las fuertes caídas en el flujo de caja. Pero ese programa está llegando a su fin, y no hay señales de su extensión.
- Las pequeñas y medianas empresas están preocupadas. La Federación Nacional de Empresas Independientes en agosto de 2020 publicó los resultados de una encuesta de sus miembros e informó que el 21% dijo que estaría fuera del negocio en seis meses si la economía no mejoraba («Una de cada cinco pequeñas empresas dice Tendrán que cerrar sus puertas si las condiciones económicas no mejoran en los próximos seis meses»). Había 6 millones de pequeñas y medianas empresas (con 500 empleados o menos) en los EE. UU. en 2017, según la encuesta de empresas más reciente de la Oficina del Censo de EE. UU. Proporcionaron el 47% de los empleos del sector privado de EE. UU. ese año y contribuyeron con el 40% de la nómina total. Por lo tanto, los impactos económicos de la quiebra del 20% de las pequeñas y medianas empresas de EE. UU. serían masivos.
- Las fallas generalizadas de las PYMES afectarán el empleo, los ingresos y el mercado tecnológico. Suponiendo que las PYMES tuvieran proporciones similares de empleo, nómina, ingreso nacional y gasto en tecnología en EE. UU. en 2019, la quiebra de incluso el 10 % de las pequeñas y medianas empresas provocaría una caída del 5 % en el empleo, una caída del 3 % en las nóminas de EE. UU. y una caída del 2% en el ingreso nacional de EE.UU. (Las pequeñas empresas tienden a tener salarios promedio más bajos que las grandes). Estimo que el gasto en tecnología de EE. UU. se reduciría en un 3%. El daño sería aún mayor si el 15% o el 20% de las pequeñas empresas estadounidenses fracasaran. Los proveedores de tecnología que venden principalmente a pymes serían los más expuestos (consulte la figura a continuación).
- Las PYMES se concentran en los sectores de servicios y distribución, que serán los que más sufrirán. Las industrias de servicios discrecionales de ocio, restaurantes, hoteles, entretenimiento y servicios personales representaron el 23 % de las PYMES de EE. UU. en 2017. Estas industrias han soportado la peor parte de los cierres por la pandemia y los retrocesos de los consumidores relacionados con la pandemia. Si el 20 % de las pymes de EE. UU. fallan, estimamos que el 39 % de esas fallas estarían en este sector. En 2017, el 19 % de las pymes se encontraban en las industrias de distribución minorista, mayorista y transporte. Las PYMES en estas industrias se verán presionadas por la reducción de pedidos en una economía en desaceleración y la competencia de empresas más grandes y mejor financiadas. Los servicios comerciales (tanto servicios profesionales como contabilidad, legal, consultoría y marketing) como servicios subcontratados como trabajadores temporales, arrendamiento y administración de instalaciones son el segmento más grande de las PYMES, pero sufrirán a medida que sus clientes PYMES en las industrias anteriores se queden sin servicios. las empresas y sus clientes empresariales recortan (ver la siguiente figura).
LOS GOBIERNOS ESTATALES Y LOCALES SON LA SEGUNDA FUENTE DE DEBILIDAD ECONÓMICA Y TECNOLÓGICA
Los economistas que han estudiado la recesión de 2007–2009 han subrayado que los recortes a nivel estatal y local fueron los principales contribuyentes a la débil y lenta recuperación en los 10 años posteriores. Es por eso que tanto los funcionarios de la Reserva Federal como los demócratas de la Cámara de Representantes han pedido más apoyo financiero para estos gobiernos. En ausencia de ese apoyo, los gobiernos estatales y locales han tenido que comenzar a recortar la fuerza laboral y los presupuestos. El empleo en los gobiernos estatales y locales en septiembre de 2020 ya se redujo en 1,5 millones de puestos de trabajo desde febrero: el 17 % de la pérdida total de empleos en EE. UU. en ese período. Es probable que haya más recortes en el resto de 2020, ya que los gobiernos estatales y locales luchan por equilibrar los presupuestos afectados por las caídas en los impuestos sobre las ventas y los ingresos por tarifas. Estimamos que los gobiernos estatales y locales pueden recortar su empleo y gasto en un 10 % en el período comprendido entre el primer trimestre de 2020 y el primer trimestre de 2021.
- Los gobiernos estatales y locales representan del 8 % al 13 % de la actividad económica de EE. UU. y el 7 % del mercado tecnológico de EE. UU. Los ingresos de los gobiernos estatales y locales en 2019 fueron el 7 % de la producción bruta total de EE. UU. (generalmente equivalente a los ingresos totales de todas las empresas y gobiernos de EE. UU.). Empleos en EE. UU. El gasto de los gobiernos estatales y locales en bienes tecnológicos, servicios y personal fue del 7 % del total de EE. UU.
- Un recorte del 10% en el gasto del gobierno estatal y local restaría de 0,8 a 1,3 puntos porcentuales en el crecimiento de los indicadores económicos de EE. UU. Una reducción de 1,1 puntos porcentuales en el crecimiento del PIB real de EE. UU. puede no parecer mucho, pero recuerde que el crecimiento del PIB real de EE. UU. en 2019 fue del 2,2 %. Una caída del 10 % en el gasto de los gobiernos estatales y locales lo habría reducido a la mitad, a solo el 1,1 % (consulte la figura a continuación).
- Un recorte del 10 % en el gasto en tecnología de los gobiernos estatales y locales reduciría en 0,7 puntos porcentuales el crecimiento del gasto en tecnología de EE. UU. Proyectamos que los mercados tecnológicos de EE. UU. tienen más probabilidades de caer un 6,3 % en 2020 y un 1,5 % en 2021. Los recortes en las compras de tecnología por parte de los gobiernos estatales y locales son un elemento clave en esas caídas. Los proveedores de tecnología que venden a los gobiernos estatales y locales deberían estar preocupados.
LOS FRACASOS DE LAS PYMES Y LOS RECORTES PRESUPUESTARIOS DEL GOBIERNO ESTATAL Y LOCAL ALIMENTARÁN LA DEBILIDAD DEL MERCADO TECNOLÓGICO EN OTRO LUGAR
Los impactos directos en el mercado tecnológico de EE. UU. de las fallas de las pymes y los recortes estatales y locales son solo una parte de la historia, aunque la más visible. Las empresas que venden bienes y servicios a estos sectores oa sus empleados verán reducidos sus ingresos. Ellos, a su vez, reducirán sus costos a través de despidos y compras reducidas de fabricantes, minoristas, proveedores de servicios e instituciones financieras. Un fuerte programa de estímulo del gobierno federal de los EE. UU., multimillonario, podría evitar que eso suceda. Pero, en su ausencia, tanto la debilidad económica como la debilidad del mercado tecnológico durarán hasta bien entrado 2021.
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Esta publicación fue escrita por el vicepresidente y analista principal Andrew Bartels y apareció originalmente aquí.
