La Reserva Federal tiene varias herramientas que utiliza para influir en las tasas de interés. A medida que ocurren cambios financieros y económicos, la Fed tiene que inventar nuevas formas de cumplir con su doble mandato de máximo empleo y estabilidad de precios. Una de las tasas más importantes en las que influye la Fed es la tasa de fondos federales (FFR).
A continuación, profundizaremos en los fondos federales y las acciones de la Reserva Federal para ajustar la tasa de fondos federales, que indirectamente controla muchas otras tasas de interés y puede afectarlo.
Conclusiones clave
- Los fondos federales son las reservas mantenidas por los bancos en uno de los 12 bancos regionales de la Reserva Federal.
- La Fed establece un objetivo para la tasa de fondos federales durante todo el año. En su reunión del 4 de mayo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) dijo que elevaría la tasa objetivo de los fondos federales a un rango de 0,75% a 1%.
- Los bancos establecen sus propias tasas de interés cuando toman prestado de los fondos de reserva de otros bancos, pero se mantienen dentro de la tasa de fondos federales objetivo establecida por la Reserva Federal.
- La Reserva Federal influye en gran medida en esta tasa utilizando intereses sobre saldos de reserva (IORB) y acuerdos de recompra inversa durante la noche (ON RRP).
Cómo la Fed convence a los bancos para que cambien sus tasas
La Reserva Federal solía exigir a los bancos que mantuvieran un cierto porcentaje de sus depósitos en reservas en uno de los 12 bancos de reserva regionales cada noche. Si no tenían suficientes reservas, podían pedir prestado lo que necesitaban. También se les pagaron intereses sobre estas reservas.
A partir de marzo de 2020, los bancos ya no están obligados a mantener reservas. Sin embargo, la Reserva Federal aún paga intereses sobre el dinero que los bancos mantienen en reserva. La Fed llama a esto «interés sobre saldos de reserva» (IORB), dando a los bancos un incentivo para mantener dinero en reserva.
La Reserva Federal también usa una herramienta llamada «acuerdos de recompra inversa durante la noche» (ON RRP) que esencialmente paga intereses a los bancos que usan la instalación ON RRP.
El 26 de marzo de 2020, el FOMC redujo a cero el coeficiente de reservas, que ha decidido mantener hasta que necesite aumentar el requerimiento de reservas.
Intereses sobre Saldos de Reserva
La Reserva Federal puede influir en los cambios de la tasa de interés cambiando la tasa que paga de interés sobre los saldos de reserva. Esto establece el límite superior para la tasa de fondos federales porque los bancos no querrán pedir prestado dinero a una tasa más alta que el límite superior del rango objetivo de FFR. Los bancos tampoco podrían prestar por más de esta tasa porque el banco que necesita pedir dinero prestado simplemente iría a la ventanilla de descuento de la Fed y tomaría prestado directamente del Banco de la Reserva Federal.
Recompras inversas durante la noche
El límite inferior de la FFR se establece mediante acuerdos de recompra inversa durante la noche (ON RRP). Muchas instituciones financieras no tienen reservas con la Reserva Federal, por lo que diseñó la instalación ON RRP para darles la opción de ganar intereses también. Esta instalación vende un valor a un banco y luego lo vuelve a comprar al día siguiente a un precio más alto. El precio de recompra se establece mediante una tasa de interés, que se convierte en el límite inferior del rango de tasas de los fondos federales.
Tasa efectiva de fondos federales
Los fondos que se mantienen en reserva se denominan «fondos federales». Los bancos cobran tasas de interés cuando otorgan a otros bancos préstamos de un día para otro de estos fondos. La Reserva Federal establece un rango objetivo para la tasa de fondos federales al establecer los límites superior e inferior, en los que los bancos luego basan sus préstamos. La Fed promedia la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí durante la noche: esta es la tasa de fondos federales efectiva.
Ajuste de las tarifas
Cuando la Fed quiere ajustar las tasas de interés, mueve el rango establecido por las tasas IORB y ON RRP hacia arriba o hacia abajo. Esto hace que los bancos aumenten o bajen sus tasas de interés de manera correspondiente. A su vez, estas tasas afectan a todas las demás tasas de interés de la economía.
Los ajustes de las tasas de los fondos federales afectan las tasas de interés a corto plazo, mientras que las operaciones de mercado abierto afectan las tasas de interés a largo plazo.
Operaciones de mercado abierto
La compra o venta de valores de la Fed (bonos del Tesoro o valores respaldados por hipotecas) de sus bancos miembros se denomina «operaciones de mercado abierto» (OMO). En el pasado, esto se utilizó para influir en la cantidad de reservas que los bancos mantenían durante la noche.
La Reserva Federal utiliza dos tipos de OMO (OMO permanente y temporal) para ayudar a mantener reservas «amplias». Las amplias reservas son una herramienta que utiliza la Fed para garantizar que haya suficientes reservas para que los mercados financiados con dólares funcionen sin problemas.
OMO permanente
La Reserva Federal utiliza operaciones permanentes de mercado abierto (compra y venta de bonos del Tesoro, valores respaldados por hipotecas de agencias y valores respaldados por hipotecas comerciales de agencias) para reinvertir los pagos de capital de sus tenencias y refinanciar los bonos del Tesoro que vencen. Utiliza OMO para ajustar dos cosas: el tamaño total de las reservas en poder de los bancos y el tamaño o composición de su cartera.
OMO temporal
Las operaciones temporales de mercado abierto (pactos de recompra o pactos de recompra inversa) se utilizan para hacer frente a las fluctuaciones temporales en la oferta de reservas dentro del sistema.
El Banco de la Reserva Federal de Nueva York es el banco que realiza transacciones de operaciones de mercado abierto.
Flexibilización cuantitativa
La flexibilización cuantitativa (QE) es una expansión de las operaciones de mercado abierto y generalmente solo se usa durante una crisis financiera. Cuando la economía está en crisis, los inversores tienden a recurrir a inversiones más estables, como bonos y valores.
En general, QE reduce las tasas de interés a largo plazo (y los rendimientos de los bonos) al disminuir la oferta de bonos del gobierno en el mercado, lo que obliga a los inversores a colocar capital nuevamente en otras inversiones, como acciones. Se cree que esto ayuda a impulsar la economía al aumentar el precio de las acciones y estimular el gasto de los consumidores y las empresas.
En 2008, QE aumentó los activos totales de la Fed a 2,3 billones de dólares. A mediados de 2021 superó los 8,0 billones de dólares y a principios de 2022 supera los 8,8 billones de dólares.
El siguiente gráfico muestra la relación entre los activos totales y las reservas totales desde 2007 hasta 2021. Es importante tener en cuenta que los activos totales de la Fed incluyen los fondos mantenidos en reserva.
Tasa de descuento
La Fed cobra una tasa de descuento a los bancos que toman prestado directamente de su ventanilla de descuento. La Reserva Federal establece la tasa de descuento más alta o tan alta como el límite superior del rango de tasas de los fondos federales porque prefiere que los bancos se presten entre sí. Al hacerlo, la tasa de descuento alienta a los bancos a usar la ventana de descuento solo cuando sea necesario.
El siguiente gráfico muestra los cambios en la tasa de descuento y la tasa de fondos federales efectiva desde 2020.
Preguntas frecuentes (FAQ)
¿Cómo afectan las tasas de interés más bajas de la Fed las tasas hipotecarias?
Cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés, a los bancos les resulta más caro pedir dinero prestado. Pasan esos costos a los clientes, y se vuelve más costoso para los consumidores pedir dinero prestado a un banco, como obtener una hipoteca. Una tasa de interés más alta de la Reserva Federal también significa tasas de interés más altas en las hipotecas.
¿Con qué frecuencia la Fed sube o baja las tasas de interés?
El Comité Federal de Mercado Abierto, o FOMC, se reúne ocho veces al año. Los miembros pueden decidir en esas reuniones si ajustarán la política monetaria de la Fed, incluido el aumento o la reducción de las tasas de interés. Sin embargo, si realmente hacen algún cambio depende del clima económico actual.
