¿Qué es un cisne negro?

Un “cisne negro” es un evento con una probabilidad de ocurrencia muy baja que produce resultados catastróficos cuando ocurre. El profesor jubilado de la Universidad de Nueva York y ex comerciante de derivados Nassim Taleb popularizó el término en su libro del mismo nombre: «El cisne negro: el impacto de lo altamente improbable». Describe que un cisne negro tiene tres propiedades: alta imprevisibilidad, consecuencias potencialmente graves y ser retrospectivamente predecible.

¿Qué es un cisne negro?

Las tres propiedades de los cisnes negros de Nassim Taleb sugieren:

1. Son valores atípicos en el sentido de que su probabilidad de ocurrencia está muy por fuera del rango de expectativa normal.
2. Cuando ocurren, producen impactos significativos.
3. Tendemos a ver explicaciones claras para ellos después del hecho, lo que llamamos previsibilidad retrospectiva.

Willem de Vlamingh descubrió cisnes negros en Australia en 1697. Dado que no se había observado previamente un cisne negro, los europeos creían que todos los cisnes eran blancos. El satírico romano Juvenal incluso se refirió a un cisne negro para describir algo increíblemente raro, muy parecido a la frase moderna: «Cuando los cerdos vuelan».

Cómo funciona un evento de Cisne Negro

La premisa general de la teoría del cisne negro es que los eventos impredecibles pueden tener graves consecuencias económicas o de mercado financiero. Es importante destacar que los eventos pueden ser impredecibles debido a la acumulación de experiencias similares y repetitivas.

Según Taleb, el problema del cisne negro en su forma original es este: “¿Cómo podemos saber el futuro, dado [our] conocimiento del pasado?” En otras palabras, ¿cómo podemos sacar conclusiones generales de nuestras experiencias específicas cuando no hemos experimentado todo lo que hay? El hecho de que solo hayamos visto cisnes blancos no significa que no existan cisnes negros, rosas o de cualquier otro color.

Taleb ilustra una confianza excesiva en la experiencia pasada con el ejemplo de un pavo que se está criando para el Día de Acción de Gracias. A lo largo de la vida del pavo, se alimenta a diario, lo que crea la expectativa de que, de hecho, se alimentará al día siguiente. Cada día que se alimenta al pavo, la creencia se refuerza hasta el día anterior al Día de Acción de Gracias, cuando “incurrirá en una revisión de la creencia”.

Esta es una ilustración simple y fácil de entender del fenómeno del cisne negro. Cuando continuamos experimentando lo mismo, como ver solo cisnes blancos o ser alimentados todos los días, tendemos a creer que esa será nuestra experiencia en el futuro.

Ejemplo de Eventos Cisne Negro

Para ilustrar los otros principios de los eventos del cisne negro (impacto económico significativo y previsibilidad retrospectiva), consideraremos algunos ejemplos.

Crisis de las hipotecas subprime de 2008

La crisis de las hipotecas de alto riesgo que comenzó en 2008, también conocida como la Gran Recesión, condujo a uno de los peores períodos económicos en la historia de los Estados Unidos desde la Gran Depresión. Exhibe los tres rasgos de un cisne negro.

1. fue inesperado: Los responsables de las políticas económicas, particularmente en la Reserva Federal, en gran medida no esperaban la crisis de las hipotecas de alto riesgo. De hecho, Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal en ese momento, dijo más tarde en una entrevista con David Rubenstein: “No se puede tener una crisis de esa naturaleza que no sea una sorpresa”.
2. Tuvo un impacto económico importante: La tasa de desempleo se duplicó durante la Gran Recesión, alcanzando un máximo del 10 %. También hubo cerca de 3,8 millones de ejecuciones hipotecarias entre 2007 y 2010 que ocurrieron como resultado directo de la fuerte caída en el mercado inmobiliario y sus efectos dominó.
3. Es retrospectivamente predecible.: La Gran Recesión ha sido estudiada y discutida extensamente. Ahora está claro para la mayoría de los economistas e incluso para los observadores casuales interesados ​​que las políticas crediticias laxas en el mercado de alto riesgo fueron la principal causa de la crisis hipotecaria. Estas políticas incluían otorgar préstamos a prestatarios menos solventes, a menudo con hipotecas de tasa ajustable, y titularizar esos préstamos para revenderlos en arreglos cada vez más opacos.

Burbuja puntocom de 2001

El mercado de valores alcanzó niveles sin precedentes a finales de los 90 y principios de los 2000 como resultado de empresas tecnológicas sobrevaloradas y sobrevaloradas. El choque que resultó fue extremo y, en retrospectiva, predecible.

1. fue inesperado: Los inversores invirtieron dinero en empresas tecnológicas entre mediados y finales de los 90, lo que llevó a las acciones tecnológicas a niveles récord y creó una burbuja sobrevaluada. Las altas valoraciones no se tuvieron en cuenta porque los inversores se habían convencido de que Internet había hecho que todo fuera diferente esta vez. El alto nivel de inversión demuestra que la gente no esperaba que el sector tecnológico experimentara una disminución de valor tan importante.
2. Tuvo un impacto económico importante: El lunes 13 de marzo de 2002, la burbuja estalló y el Nasdaq cayó un 78,4 % en octubre de 2002, lo que también precipitó la pérdida de puestos de trabajo a medida que se contraía el sector tecnológico. El empleo en el sector tecnológico se redujo en un 17,8% en 2004.
3. Es retrospectivamente predecible.: Desde que estalló la burbuja, se ha echado la culpa a los inversores irracionales que elevan los precios, al capital de riesgo altamente disponible o al uso de la política monetaria por parte de la Reserva Federal para desacelerar la economía.

Accidente repentino de 2010

Un colapso repentino es una caída repentina y aguda en los precios de las acciones. El colapso repentino de 2010 fue causado por la manipulación de algoritmos de negociación automatizados, de los cuales el comerciante de futuros británico Navinder Sarao se atribuyó la responsabilidad.

1. fue inesperado: No hubo «preparación» para el Flash Crash. Fue un evento repentino, y como tal, nadie lo esperaba.
2. Tuvo un impacto económico importante: El mercado perdió casi 1 billón de dólares en un día. El Flash Crash también provocó una regulación más estricta de la actividad comercial, a saber, el establecimiento de «disyuntores», que son interrupciones temporales de la negociación cuando los precios de los valores superan ciertos límites dentro de un marco de tiempo establecido.
3. Es retrospectivamente predecible.: Sarao había manipulado el mercado a su favor imitando la demanda con «órdenes falsas» y provocando la caída.

Una lección que se puede extraer de la teoría del cisne negro es que siempre hay incógnitas que pueden afectar a los mercados financieros. Por lo tanto, es prudente tomar precauciones fundamentales diversificando sus inversiones y manteniendo una asignación de activos adecuada para usted que esté diseñada para capear los altibajos del mercado.