Colapso de Lehman Brothers: causas, impacto

El lunes 15 de septiembre de 2008, a la 1:45 am, Lehman Brothers Holdings Inc. presentó una solicitud de quiebra en el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York. Fue el procedimiento de quiebra más grande en la historia de Estados Unidos. La firma de 164 años era el cuarto banco de inversión más grande de EE. UU. y su quiebra inició una crisis financiera mundial.

Lehman usó un modelo comercial de alto apalancamiento que requería recaudar miles de millones de dólares todos los días para mantener las puertas abiertas. En 2006, había invertido mucho en bienes raíces de alto riesgo e hipotecas de alto riesgo. Cuando estos mercados giraron hacia el sur, Lehman no pudo reunir suficiente efectivo para mantenerse en el negocio.

Cómo el gobierno trató de salvar a Lehman Brothers

El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Hank Paulson, y el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, se preocuparon por una posible quiebra de Lehman Brothers en marzo de 2008. Eso fue después de que la Fed rescatara al banco de inversión Bear Stearns. La expectativa era que Lehman sería el próximo en necesitar ayuda.

Paulson instó a Dick Fuld, presidente de Lehman, a encontrar un comprador como lo había hecho Bear Stearns, y Paulson animó personalmente a los dos únicos bancos que estaban interesados: Bank of America y British Barclays. Advirtió a ambos que ni el Tesoro ni la Fed podrían ayudar con fondos gubernamentales.

Dado que Lehman Brothers era un banco de inversión, el gobierno no podía nacionalizarlo como lo hizo con las empresas gubernamentales Fannie Mae y Freddie Mac. Por esa misma razón, ningún regulador federal, como la FDIC, podría hacerse cargo.

Además, la Fed no podía garantizar un préstamo como lo hizo con Bear Stearns. Lehman Brothers no tenía suficientes activos para asegurar uno.

Bank of America no quería un préstamo, de todos modos. Quería que el gobierno cubriera $ 65 mil millones a $ 70 mil millones en pérdidas anticipadas. Paulson dijo que no. En cambio, él y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Tim Geithner, patrocinaron un retiro de fin de semana con los principales banqueros del país para encontrar financiamiento para Lehman Brothers.

Los banqueros pasaron los siguientes dos días tratando de encontrar una manera de hacerlo funcionar. Pero antes de que pudieran hacerlo, Bank of America se retiró del trato. Al día siguiente, Barclays anunció que sus reguladores británicos no aprobarían un acuerdo con Lehman Brothers. Todos pasaron el resto del día preparándose para la quiebra de Lehman.

Causas de la quiebra de Lehman

La quiebra de Lehman tuvo cuatro causas subyacentes:

1. Riesgo: El banco había asumido demasiados riesgos sin la capacidad correspondiente de recaudar efectivo rápidamente. En 2008, tenía $639 mil millones en activos, técnicamente más que suficiente para cubrir su deuda de $613 mil millones. Sin embargo, los activos eran difíciles de vender. Como resultado, Lehman Brothers no pudo venderlos para recaudar fondos suficientes. Ese problema de flujo de efectivo es lo que llevó a su quiebra.
2. Cultura: La gerencia premió la asunción excesiva de riesgos. El director de riesgos de Lehman dijo que la alta dirección ignoraba muchas de sus estrategias de gestión de riesgos. Los altos directivos querían mantenerse por delante de los competidores que también utilizaban estrategias de alto riesgo, y también pensaban que la empresa era demasiado inteligente para fracasar.
3. Exceso de seguridad: La firma confiaba en complicados productos financieros basados ​​en un rápido crecimiento inmobiliario justo cuando el mercado inmobiliario comenzaba a declinar. Entre 2000 y 2006, sus ingresos crecieron un 130 % gracias a los éxitos iniciales con valores respaldados por hipotecas. En 2003-2004, Lehman Brothers compró cinco prestamistas hipotecarios, lo que le permitió originar y suscribir préstamos subprime, aumentando su rentabilidad. En marzo de 2006, Lehman compró una gran cantidad de bienes raíces comerciales y préstamos riesgosos y, en lugar de venderlos de inmediato, los mantuvo en sus libros. La gerencia pensó que ganaría más dinero con estos activos, pero el momento no podría haber sido peor, ya que los precios inmobiliarios estaban cayendo.
4. Inacción del regulador: La Comisión de Bolsa y Valores y otros reguladores no tomaron medidas. Ya en 2007, la SEC sabía que Lehman Brothers estaba asumiendo demasiado riesgo, pero la agencia nunca requirió que Lehman hiciera nada al respecto. Tampoco reveló públicamente a las agencias calificadoras que el banco había excedido los límites de riesgo.

Impacto de la quiebra de Lehman

La quiebra de Lehman hizo tambalearse a los mercados financieros. El promedio industrial Dow Jones cayó 504,48 puntos, su peor descenso en siete años. Las pérdidas continuaron hasta el 5 de marzo de 2009, cuando el Dow cerró en 6.594,44. Esa fue una caída del 53% desde su máximo de 14.164,53 el 10 de octubre de 2007. Los inversores huyeron a la relativa seguridad de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que hizo subir los precios.

Los inversores sabían que la quiebra de Lehman amenazaba a las instituciones financieras propietarias de sus bonos. El 16 de septiembre, 2008, el fondo del mercado monetario Reserve Primary «rompió el dinero». Eso significaba que sus acciones, que normalmente valían al menos $1, solo valían $0,97. Los inversores perdieron la confianza en el fondo del mercado monetario cuando anunció pérdidas de 785 millones de dólares en papel comercial de Lehman.

El 17 de septiembre de 2008 se extendió el derrumbe. Los inversores retiraron un récord de $ 196 mil millones de sus cuentas del mercado monetario. Si la carrera hubiera continuado, las empresas no habrían podido obtener dinero para financiar sus operaciones diarias. En solo unas pocas semanas, la economía se habría derrumbado. Por ejemplo, los transportistas no habrían tenido el efectivo para entregar alimentos a las tiendas de comestibles.

El 18 de septiembre de 2008, Paulson y Bernanke se reunieron con líderes del Congreso para explicarles que los mercados crediticios estaban a solo unos días de un colapso. Pidieron $700 mil millones para rescatar a los bancos, lo que permitiría al Departamento del Tesoro comprar acciones de bancos en problemas; Era la forma más rápida de inyectar capital en el sistema financiero congelado.

El 29 de septiembre de 2008, el Congreso rechazó la propuesta. Eso hizo que el Dow Jones cayera 777,68 puntos, la mayor cantidad en un solo día en la historia hasta 2018.

Cómo le afecta la bancarrota hoy

La quiebra de Lehman Brothers inició la crisis financiera de 2008 y la recesión que siguió. La generación millennial recién ingresaba a la fuerza laboral y, por lo tanto, fue la más afectada.

Las tasas de desempleo se dispararon, pero los millennials fueron los que más sufrieron: las tasas de desempleo para las personas de 16 a 24 años aumentaron del 9,9 % en mayo de 2007 a un récord del 19,5 % en abril de 2010. El desempleo fue del 8,8% para las personas de 25 a 54 años y del 7,0% para las personas de 55 años o más. Para diciembre de 2017, el desempleo había caído al 8,9 % para los millennials, pero el daño ya estaba hecho.

El impacto de la recesión en la generación del milenio es sorprendente en comparación con las generaciones anteriores de la misma edad.

• Tienen menos riqueza.
• Tienen más deuda estudiantil.
• Es más probable que vivan con sus padres.
• Son más lentos en formar familias.

El único impacto positivo es que los millennials tienen un nivel educativo más alto que en generaciones pasadas. Como no había trabajos disponibles, los Millennials fueron a la escuela, lo que ha valido la pena para aquellos con un título universitario. Su ingreso familiar promedio es el doble que el de aquellos que solo tienen un título de escuela secundaria.

La quiebra de Lehman también sentó las bases para la Ley de Reforma Dodd-Frank Wall Street. Fue la reforma financiera más completa desde la Ley Glass-Steagall. Glass-Steagall reguló los bancos después de la caída del mercado de valores de 1929, pero fue derogada en 1999. Eso permitió a los bancos invertir una vez más los fondos de los depositantes en derivados no regulados, como valores respaldados por hipotecas.

Dodd-Frank estableció el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera, que identifica los riesgos que afectan a toda la industria financiera. Si alguna empresa se vuelve demasiado grande, el FSOC la entregará a la Reserva Federal para una supervisión más estrecha. Por ejemplo, la Reserva Federal puede hacer que un banco aumente su requisito de reserva, asegurándose de que tenga suficiente efectivo disponible para evitar la bancarrota.

Preguntas frecuentes (FAQ)