Durante la semana pasada, los mercados bursátiles de todo el mundo se desplomaron a medida que se acumulaban noticias preocupantes sobre la propagación del nuevo coronavirus. En los Estados Unidos, los tres principales índices bursátiles —el Dow Jones Industrial Average, el Nasdaq Composite y el S&P 500— cayeron más del 10 por ciento por debajo de sus máximos recientes, una fuerte caída que califica en la terminología de Wall Street como una «corrección» del mercado. .” Un inversor citado en El periodico de Wall Street lo llamó un «baño de sangre».
El mercado de valores global es, teóricamente, la destilación de cómo los inversores piensan que todo lo que sucede en el mundo se desarrollará en la economía. Ahora mismo, a juzgar por estas caídas, los inversores son mucho menos optimistas que hace una semana. Pero lo que predicen no es solo cuán grave podría ser el brote en términos de trabajadores que se quedan en casa enfermos, caídas en el gasto de los consumidores o interrupciones en la cadena de suministro; también es lo mala que es la gente pensar podría ser. Esas podrían resultar ser dos cosas muy diferentes.
La percepción pública de una crisis puede ser extremadamente importante en los mercados financieros. “La noción de una pandemia es bastante aterradora para las personas, y se agacharán y tendrán cuidado con la forma en que viven sus vidas” si continúan llegando malas noticias, dice Richard Sylla, exprofesor de la Escuela Stern de NYU. Negocio. Pueden, por ejemplo, comenzar a saltarse las vacaciones o salir a cenar menos. Las aerolíneas y los restaurantes, a su vez, podrían perder ingresos o incluso limitar el servicio debido a lo que creen que harán sus clientes. Todo esto combinado tendría consecuencias negativas para la economía, independientemente de cuán catastrófico resulte ser el impacto directo de la enfermedad. “Lo que la gente está pensando, incluso si está mal, tal vez importe más en el día a día. [in the stock market] de lo que es la verdad”, dijo Sylla.
Lo que los inversores piensan que el público está pensando es, por lo tanto, crucial. Ya sea que los costos del brote resulten ser históricamente altos o no, existe el riesgo de que las preocupaciones de los inversionistas aumenten durante este período de incertidumbre, lo que los llevará a vender en pánico y exacerbar cualquier daño financiero. “Si en los próximos 20 años [the economy is] solo se interrumpirá durante tres meses, lo que sugiere un impacto muy pequeño en el mercado”, dice Robert J. Shiller, economista ganador del Premio Nobel y autor de Economía narrativa: cómo las historias se vuelven virales e impulsan importantes eventos económicos. Pero la situación podría ser mucho peor, y cuando los inversores piensan en «términos grandiosos», me dijo Shiller, eso podría «desencadenar otras preocupaciones».
Predecir las reacciones emocionales de toda la población mundial ante el coronavirus sería un poco más fácil si los inversores pudieran recurrir a los efectos de mercado de pandemias anteriores como guía. Pero la historia ofrece pocos indicios de lo que podría sucederle a la economía si el coronavirus y el COVID-19, la enfermedad que causa, continúan propagándose. “Esto es algo nuevo”, dijo Shiller. “Es demasiado pedir que el mercado lo haga bien”.
El análogo más cercano es el brote global de influenza de 1918 y 2019, que mató a decenas de millones de personas. En 1918, al mercado de valores le fue bien: el Dow subió un poco. En los años posteriores, señaló Sylla, «el mercado de valores no hizo mucho, y aunque su tendencia fue plana, hubo fluctuaciones dentro de eso, algunos altibajos, como vemos ahora».
Pero sacar conclusiones de hace 100 años es difícil porque, entre otras razones, muchas otras cosas estaban sucediendo en ese momento, a saber, la Primera Guerra Mundial. Debido a eso, dice John Wald, profesor de la Universidad de Texas en San Antonio’s College. of Business, «es muy difícil decir si [the 1918 pandemic] fue tasado correctamente o no correctamente” por el mercado.
Tal vez un mejor paralelo sea la pandemia de gripe de 1957 y 1958, que se originó en el este de Asia y mató al menos a 1 millón de personas, incluidas unas 116 000 en los EE. UU. En la segunda mitad de 1957, el Dow cayó alrededor del 15 por ciento. «Otras cosas sucedieron durante ese período de tiempo», señala Wald, pero «al menos no hubo una guerra mundial». Los brotes más recientes, como el SARS y el MERS, fueron más contenidos y no causaron tantos estragos en la economía mundial.
Aunque la temporada anual de gripe es bastante diferente de una pandemia, proporciona una buena cantidad de datos para que los economistas los analicen. Cuando Wald, junto con los investigadores Brian McTier y Yiuman Tse, examinaron los registros comerciales de 1998 a 2006, descubrieron que en las semanas en que la gripe estaba más extendida, los rendimientos del mercado de valores eran más bajos. También descubrieron que cuando había una mayor incidencia de gripe en el área metropolitana de la ciudad de Nueva York en particular, el volumen de negociación disminuía, lo que generalmente es malo para el mercado. Aquí, la idea es que más inversores profesionales podrían haberse enfermado y ejecutado menos operaciones, lo que no sería un buen augurio si el COVID-19 llegara a la ciudad de Nueva York.
La visión de Sylla de todo esto como historiadora financiera es bastante zen. “Yo no prestaría mucha atención a los informes diarios de los periódicos: ‘Aquí hay una buena señal’, ‘Aquí hay una mala señal’”, dijo. A corto plazo, el mercado de valores no es necesariamente un buen indicador de qué tan grave será la pandemia, en parte porque los inversores están trabajando con la misma información escasa que todos los demás. “Lo que diría que la historia muestra es que un problema como este tarda muchos meses y tal vez incluso un par de años en resolverse”, dijo. Pero, continuó, «la idea de la historia de Wall Street son los últimos 10 minutos».
